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油企逆袭新策略 剥离上游资产为何不可取?

油企逆袭新策略 剥离上游资产为何不可取?

如今,油企剥离上游资产绝对是目光短浅的做法。如果油企能认真分析其投资组合的社会风险,或许不会轻易放弃上游领域不错的发展机会。

作者 | Jim Sisco etal.
编译 | 白小明

当前,特别是在各大产油区,社会风险(如罢工、抗议、诉讼、消极怠工和暴力等)发生的频率和规模都在增加,这些风险可能导致生产中断、供应链不稳,特别是在上游投资更密集的前端市场。社会风险分析可以帮助企业对其商业模式进行系统性改进,在项目的整个运行周期内保持经营的稳定,帮助企业规避风险,充分利用短期下跌的价格购买上游资产,从而在油价反弹时扩大市场份额。

2014年油价的下跌,加速了企业剥离上游资产的趋势。当前,剥离资产作为企业战略的一部分,可以帮助企业解决短期现金流缺口,从资产负债表中移除高风险资产,并通过更加可靠的下游业务来稳定现金流。

此外,大部分公司已经采取了传统的财务手段(如调整资本结构、裁员和减少股息支出)来降低损失,这些做法对于一心想维持季度利润以及降低短期风险的公司来说是合理的,但这些终究不是解决利润问题的可持续办法。例如,埃克森美孚不仅没有实现季度利润目标,反而在2016年第二季度获得了自1999年以来的最低收益。然而,即使面对持续减少的收益,企业仍在不断采取传统的手段。

受油价下跌影响,油气巨头们全面采取传统的金融措施。雪佛龙的现金流量从2014年的315亿美元减少到2015年的195亿美元,公司没有采取减少80亿美元股息的措施来弥补差额,反而采取了新增债务、出售资产,以及实施前所未有的裁员等措施。

当前,整个油气行业大部分公司的资本结构高杠杆化已非常明显了。埃克森美孚、荷兰皇家壳牌、BP和雪佛龙在过去两年的债务中增加了一倍以上。BP将其剥离资产计划从正常的20-30亿美元增加到了2015年的100亿美元,以应对油价波动。

雪佛龙在2016年实施了8000人的裁员计划,占其员工总数的12%;BP裁员4000人,占其上游员工总数的16%;康菲通过将股利从2015年第四季度的0.74美元/股降至了2016年第一季度的0.25美元/股,勒紧了投资者的腰带。相较行业标准做法,这种极端的方法也只能起到短期作用。

社会风险分析

社会风险存在于整个油气产业链,影响上游业务(勘探&生产以及开发阶段),涉及环境、物理和行政管理风险。技术的创新有助于油气行业改善投资决策,可为企业提供大量数据,用于降低传统风险,但却无法探究问题的源头,以及预测和减轻社会风险。

油气上游投资:逆向策略

在上游生产运营中,企业面临的这类问题尤为突出,由此造成的损失可能是巨大的。未识别或未缓解的社会风险,往往造成各种黑天鹅事件,或损失大量资金,或导致项目延迟数年。

通信技术的发展已使传统的风险分析方法过时,因此,即使公司雇佣了地缘政治专家、国家安全专家以解决特定地区的社会风险问题,也只能起到有限的作用。如今,大多数上游投资都处在不断变化的环境之中,需要采取社会风险分析。

当地居民,特别是靠近生产设施附近社区的居民,比以往任何时候都有更大的权力和影响力。社会活动家、环保团体和犯罪分子使用通信技术(如社交媒体、手机等)来掌控舆论,使社会产生不满情绪。这些团体通过大肆宣传,煽动抗议、罢工、诉讼或暴力,来改变大众的观念。

Energy Transfer Partners公司的达科他接入管道项目(Dakota Access Pipeline)便是因社会风险造成项目中断的典型例子。该管道设计用于将Bakken页岩、蒙大拿州和加拿大部分地区的原油输往美国墨西哥湾沿岸的炼油厂,输送能力为57万桶/天,管道长度超过1770公里。当地Standing Rock Sioux部落向联邦法院起诉要求停止管道建设,声称管道建设将毁坏重要的文化景点和他们继承下来的土地,并且危及水源供应。

最后,虽然他们败诉了,但该事件变成了暴力事件。据公司报告显示,该部落进行了有组织的抗议,一些人将自己绑到设备上,并烧毁和破坏各种设备,结果造成了超过300万美元的损失。随着公众的抗议声越来越大,原计划于2016年年底完成的管道建设项目,联邦政府于9月停止了高达38亿美元的投资。

目前,这种事件发生的频率正变得越来越高,已经成为了整个行业的家常便饭。反对污染和土地利用,以及侵犯当地居民的生存环境等因素,导致许多挑衅行为的发生,这也破坏了公司财产,造成了生产中断,对公司的盈利造成了负面影响。

其他例子包括Papua New Guinea当地的土地所有者抗议其与埃克森美孚的使用费协议,环保分子占领了位于Dorset’s Jurassic Coast的Infrastrata作业现场;其他案例还包括由于劳资纠纷,造成突尼斯的Petrofac天然气厂长达数月之久的停工。如果没有预测和减缓社会风险的方法,这些事件将造成上游投资成本过高,最终促使企业加大资产剥离战略的力度。

油企如何识别、减轻社会风险

社会风险分析提供了一套切实可行的解决方案,该方法可以衡量油气运营项目以及当地居民如何互相影响。结合开源信息(如社交媒体以及地方性新闻媒体)和高级数据分析技术,公司可以利用定量和定性数据精确识别、预测和减轻社会风险。

这不仅使公司能够了解其投资的真实风险水平,还可以作为基准,监测异常和偏差。例如,10000条抱怨工资太低的微博,会形成工厂员工的抗议。通过建立评估基准,企业可以确定造成重点问题的原因,更重要的是,企业可以制定缓解策略,积极消除任何可能造成生产中断的潜在风险。

社会风险分析为整个油气行业的各种业务提供有效的社会风险解决方案。将社会风险分析纳入到上游行业尽职调查中,能使公司主动量化可能造成巨大损失的潜在风险。在运营期间,公司可以通过主动参与,降低影响项目时间表和现金流的停工风险。通过更深层次的分析,可使公司更好地了解总体风险,创造机会战略性地收购错误估值的资产,或帮助公司更有效地管理当前设施的运营。

当前,许多油气公司正在减少上游项目,社会风险分析正好给企业带来了机遇,不仅可以帮助公司获得相对廉价的资产,而且可以创造持久的上游投资组合,以获得长期利润。对于具有战略性财务规划和长远布局的油企来说,目前进行上游投资可带来不可估量的增值潜力!

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甲基橙
石油圈认证作者
毕业于中国石油大学(华东),化学工程与技术专业,长期聚焦国内外油气行业最新最有价值的行业动态,具有数十万字行业观察编译经验,如需获取油气行业分析相关资料,请联系甲基橙(QQ:1085652456;微信18202257875)

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