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埃克森美孚的石油赌局,如果输了呢?

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如果押注化石能源失败,埃克森美孚或将错失在一个全新能源时代发展的先机。

作者 | 子衿

十年前,埃克森美孚迫切希望涉足页岩领域,宣布该公司以410亿美元收购美国页岩气先锋XTO Energy公司,这不仅成为当时页岩气行业规模最大的并购,也成为埃克森自1999年收购美孚以来最大的一次收购。

十年后,埃克森美孚开始重新审视这笔资产。10月30日,埃克森美孚公布了其2020年前三季度财报。财报显示,今年第三季度,埃克森美孚亏损6.8亿美元,成为该公司史上首次连续三个季度亏损,而去年同期净利润32亿美元。更重要的是,埃克森美孚表示该公司可能出现300亿美元的资产减计,首当其冲的正是XTO Energy。而这可能成为10多年来该行业规模最大的减记。

从十年前兴致冲冲地收购XTO Energy,到十年后开始重新反思这笔收购,不变的是,埃克森美孚对化石燃料的“情有独钟”和笃定,这与BP、壳牌、道达尔、Equinor等同行巨头展望和拥抱绿色能源相比,显得格格不入。

而在“格格不入”的背后,是埃克森美孚坚信:随着全球人口增长和全球经济的发展将引发更多石油和天然气需求。面对来势汹汹的新冠疫情和持续低迷的石油需求,以及能源转型的队伍逐渐壮大,埃克森美孚的这一坚持更像是一场“豪赌”。之所以说是豪赌,因为对于已经被踢出道指的埃克森美孚来说,输了,就意味着错过了一个时代,一个百年巨头或将就此灰飞烟灭。

01.执着还是任性

5月1日,埃克森美孚发布了其2020年第一季度财报。财报显示,第一季度亏损6.1亿美元,而去年同期盈利为24亿美元,这也是该公司30年来第一次出现季度亏损。埃克森美孚首席执行官达伦•伍兹(Darren Woods)承认,“这将是一个非常具有挑战性的夏天。”,尽管如此,他依然表示 “推动我们业务的长期基本面没有改变。”

“具有挑战性的夏天”早已过去,更艰难的冬天已经来临。即使新冠病毒肆虐、需求大幅下降,也没能阻挡住埃克森美孚孤注一掷地押注化石燃料的决心。从埃克森美孚第三季度财报可以看到,第三季度其二叠纪盆地的平均日产量为40.1万桶油当量,值得注意的是,前一季度减少的产量在第三季度全部恢复了,包含在这40.1万桶/日油当量中。不仅如此,即使埃克森美孚的资本支出已经削减了30%,但该公司仍计划明年提高二叠纪盆地的产量。

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10月下旬,该公司官网公布了一封公司首席执行官达伦•伍兹(Darren Woods)与员工的一封沟通信。达伦•伍兹(Darren Woods)在信中表示:“一些人认为,新冠病毒引起的需求急剧下降反映了对气候变化风险的加速反应,并暗示我们的行业不会复苏。但当我们仔细观察事实和各种专家的评估时, 我们得出的结论是,未来几年,社会的需求将推动更多的能源使用——以及对我们所生产的产品的持续需求。”

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埃克森美孚押注的是,未来石油和天然气开发投资不足将导致供需失衡,石油价格最终将会上涨。该公司高级副总裁Andrew Swiger表示,该行业的投资水平已经低于历史水平,也低于满足未来需求、克服5%-6%的年度自然产量下降所需要的水平。Andrew Swiger说:“如果该行业要满足第三方对能源需求的可靠估计,我们将需要大幅增加投资。”“行业要为这种水平的投资提供资金,这样一来价格必然上涨。”

如果埃克森美孚押注赢了,未来1-2年石油需求真的恢复到新冠疫情大流行之前的水平,那么埃克森美孚或将夺得更大的市场份额。如果输了呢?

02.“英雄迟暮”?

2020年,对埃克森美孚来说,是经历多个“开创性”第一的一年。2020年第一季度亏损6.1亿美元,而去年同期盈利为24亿美元,这也是该公司30年来第一次出现季度亏损;第二季度,亏损11亿美元,创下该公司历史最大亏损记录;第三季度,继续保持亏损,金额达6.8亿美元,成为该公司史上第一次连续三个季度亏损。

埃克森美孚曾是纽约证交所市值最高的上市公司,但近年来其市值大幅下跌,新冠疫情全球大流行更是加速了跌势。3月中旬,标准普尔下调了埃克森美孚信用评级,理由是“油价前景欠佳削弱了这家能源巨头的自由现金流及杠杆水平”,对埃克森美孚的信评前景展望为负,并警告称:如果未来12至24个月公司不采取适当的措施来改善自由现金流和杠杆指标,则可能进一步下调其信用评级。

紧接着,8月份,在成为道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)的一员长达近一个世纪后,埃克森美孚被“踢出“了道指。而就在7年前,埃克森美孚还曾号称是全球市值最高的公司,并因其可靠的回报和持续的财务业绩而受到称赞。

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分析人士认为,对石油产量快速增长的追求,以及对高风险、高成本项目的痴迷,使得该公司近年来步履蹒跚。尽管如此,埃克森美孚仍坚定地专注于化石能源。与此同时,埃克森美孚的竞争对手BP、壳牌、道达尔、Equinor等与其态度完全相反,正思忖着化石燃料市场是否已经见顶,纷纷制定了“零碳”目标,为石油产量下降做准备。关于这些巨头迈开能源转型的步伐、从化石燃料转向更清洁能源的报道更是屡见不鲜。

埃克森美孚曾明确表示过不会跟风“零碳”目标,并将自己定位成“为未来提供碳氢化合物的角色”,计划在未来4年将其化石燃料产量提高近三分之一。尽管埃克森美孚在规划更多化石燃料生产的同时,也将资金投入生物燃料和碳捕获技术的研究,但与其生产规模相比,埃克森美孚公司应对气候变化的举措不足一提。

随着全球对气候变化的担忧日益加剧,石油行业已成为人们关注的焦点,客户、合作伙伴、投资者和气候维权人士都对石油企业施加越来越大的压力,要求他们开始认真地应对气候变化。对于押注化石能源这场豪赌的埃克森美孚来说,它表现得更像是能源转型这场变革的局外人。如果押注化石能源失败,埃克森美孚将错失在一个全新能源时代发展的先机。

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