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Raging River:“加拿大最牛油公司”称号由何而来?

Raging River:“加拿大最牛油公司”称号由何而来?

惨烈的石油生产商之间的价格大战已经持续了近两年,依然看不到缓解的迹象,众多北美州的油气公司已经面临破产边缘。这场漫长的战争里,即使 banlance sheet最强壮的公司也已经感到疲惫不堪了。然而,有那么一个公司,尽管名不见经转,但是最近却受到了投资者的热烈追捧,投资者对它的股票估值,似乎完全没有受到低油价的影响。这个神奇的公司名字叫Raging River Resources, 是一家在多伦多主板上市的小型石油公司。

我们先看该公司的股价,尽管石油价格暴跌已经接近两年,在40美元左右的价格已经徘徊了一年半。但是Raging River的股票价格相对其历史最高点,仅仅下跌了15%左右。这对一家历史不长,产量规模很小,市值也不大的公司来说,是非常不寻常的。它的股票表现,不但远远优于pennwest、baytex这些公司,就连那些资本雄厚,上下游一体的大型公司如suncor、husky也要自愧不如。

更惊人的故事还在今年。2016年2月,该公司打算发行一千万股新股票,预计发行价格在$8.65左右,结果消息一宣布,增发的股票立刻受到了投资者的热烈认购。管理层不得不将增发的计划扩大,以满足投资者的要求,在24小时内宣布额外增发100万股。到最后3月17日全部增发计划完成时,公司实际增发了1250万股,超额了25%,募集到资金1.08亿元。从2012年起,RAGING已经经历了几轮增发,2012年增发股票的价格是$2.6,到2013年就变成了$5.6,到今年增发,价格已经到了$8.65。几乎是一两年就翻一番,在众多石油公司为了募集资金而焦头烂额的时代,为什么Raging River能让人们趋之若骛?

为什么那么多人愿意押宝在这个公司身上?

实际上,Raging River的估值并不低,甚至可以说,他的当前估值实际远超市场平均水平。2015年,该公司的产量大约是14700boe/d,而公司市值+债务已经达到了22亿,这样平均计算下来,该公司的估值达到了$150000/boed,这个估值不但远超同类的轻油公司比如cresent point energy (cpg的估值约为$66000/boed),也远远超过suncor、cnrl等大型公司。如果以该公司2015年底的2P探明储量7600万桶来计算,该公司的探明储量估值达到了$30/桶。几乎是目前普遍市场价格的3-4倍左右。估值溢价超过市场平均水平如此之多。”加拿大最牛油公司”当之无愧。

既然如此多投资者为了它愿意付出高出市场平均二、三倍的溢价,那么,如果众多投资者不是傻瓜话,Raging river一定有它的过人之处。

首先,是该公司有一个一贯创造奇迹的管理团队。

Raging River 的管理团队,已经是第三次复制这个成功的故事了。在创办该公司之前,他们曾经先后成功创办了Wild Stream Exploration and Wild River Resource两家初创石油公司,并且成功的出售给了cresentpoint energy。2009年WILD RIVER公司出售,其股东的年回报率达到了惊人的36%。2012年,WILD STREAM的出售,给股东带来了年化39%的回报率。而这第三个故事更加惊人,从2012年创办RAGING RIVER以来,管理团队已经将公司的价值提升了10倍以上。

在这个时代,我们听多了科技行业的英才们创业和暴富的故事,对于石油这样一个”老炮”传统行业。这样的创业奇迹能够在一个团队身上一再上演,值得全体石油人为之一振!故事同时告诉我们,即使老炮行业,如果管理出色,照样可以创造奇迹!

RAGING RIVER的成功秘诀,在笔者看来,主要有几点:

第一是团队倾注全力去发现那些低成本,高回报的优质石油资产,一旦发现,那么就迅速的通过并购,大量完成优质资源的储备,为后续的开发打下坚实的基础。RANGING RIVER当前的资产,几乎全部集中于SASKACHEWAN省的DODSLAND VIKING轻质油田。它是加拿大为数不多的开发成本低,回报率高的油田资产。根据RAGING自己的介绍,公司有一半的储量属于TIER 5级别,即加拿大油田资产回报率最高的级别之一。可以在40美元以下的油价下,依然获得可观的回报率。一旦油价攀升,公司的盈利便可以成倍增长。

第二是公司一直执行严格的财务纪律,将杠杆率控制在比较低的水平,实现 ORGANIC增长。我们看到,尽管从2012年创办到现在,RAGING RIVE的产量已经增加了700%,但是公司的债务规模DEBT/EBITDA的比例,仅在1X左右,并预计到2017年降低到0.7X。这样低的债务比例,和市场上众多陷入债务危机的石油公司相比,无疑能为投资者提供更强的信心。

第三是最大化资金的利用效率,迅速提升产量,增加股东的价值。RAGING从2012年成立以来,从一个产量仅2000桶的初创公司,短短几年,发展为一个产量近15000桶/日,市值近20亿的公司,公司的价值提升了近10倍。公司在控制债务规模的前提下,进行一定比例的增发融资,以获得必要的开发资金,连同运营的现金流,滚动投入收购和开发,最终创造了滚雪球式的增长奇迹。

在石油价格危机延续的今天,RAGING RIVER成功的故事,无疑可以为那些希望在低油价的时代投资石油资产的投资人,提供一些启示。

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甲基橙
石油圈认证作者
毕业于中国石油大学(华东),化学工程与技术专业,长期聚焦国内外油气行业最新最有价值的行业动态,具有数十万字行业观察编译经验,如需获取油气行业分析相关资料,请联系甲基橙(QQ:1085652456;微信18202257875)