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历史周期重演?油价十一年前从80飙至140,又跌回40……

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过去的价格不一定是未来的指南,但常回头看看,有备无患

作者 | 蒙苏

11年前,2007年9月24日,也是星期一,布伦特原油价格收于每桶78.9美元,9月25日开于78.54美元,这两个数字和今天的油价相差不远。

两天后的2007年9月27日,是石油历史上一个值得铭记的日子——布伦特有史以来第一次收于80美元以上。5个月后,价格超过100美元;不到10个月后,2008年7月3日,价格收于146美元的历史新高。

而在那以后,油价以更快的速度直线跌至40美元以下,于2009年下半年才回升至70美元。

☟ 下图中红色虚线之间的部分,代表2007年9月至2008年12月之间的油价起落。其中2008年6月达到高点,2008年12月跌至40美元以下。油价均为按月查询。(单位:美元/桶)

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可能你会反驳——2008年下半年至2009年,以美国为首的全球经济经历了金融危机,彼时油价的跌落并不能代表行业,随后2011、12、13直至2014年上半年,油价始终稳定在三位数。

是的,国际油价的涨跌总是伴随着经济、政治等诸多因素,过去的价格更不一定是未来的指南。但今天回顾这段时期是想提醒我们自己:我们之所以如此关注油价,除了在意那个数字和那条曲线,更关注的是它存在的价值和它背后隐藏的内容。

路透社市场分析师认为,价格走势是高度非线性的,尤其在周期的转折点附近。随着市场努力克服日益恶化的赤字或盈余,在周期性峰值和低谷出现之前,价格走势往往加速。

历史的作用除了记录过去,更是关照当下与未来。

历史的相似之处

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路透社报道,商品商Trafigura和Mercuria周一在新加坡举行的亚太石油会议(APPEC)上表示,油价可能会在年底前或2019年初上涨至每桶100美元。

这样的预测,在几个月前油价站稳70时便纷至沓来,油价站上80后更比比皆是,包括摩根大通、标准普氏等等,大多数能源行业的分析师所见略同:美国对伊朗的制裁,委内瑞拉的减产,导致市场供应紧缩。

预测告诉我们:油价会涨,会迅速地涨。但没说:在这之后可能会跌得更快。

目前全球经济和石油市场的情况与2007-08年的情况有许多相似之处。

在那一个周期中,全球经济数年强劲增长,石油消费量也迅速扩容。美国经济周期在2007年12月达到顶峰,短期国债的收益率在2007年6月达到顶峰,股市在2007年10月触及顶峰。大多数其他主要工业经济体在2007年下半年或2008年上半年陷入衰退。但直到大约一年后,才出现油价下跌的情况,在经济市场已见端倪后,油价又继续上涨了7个月左右。

十年前,对石油需求破坏的持续担忧也曾被提出,但被许多人驳回。然而,跌落的速度比上涨快得多,从2008年9月的97美元到年底39.5美元,不过用了短短的一个季度。这个第四季度仅仅用比天气还要冰冷的几个数字,就让当初乐观的石油人,从6、7月份130美元的盛夏中,一下子跌进凛冬。

那是全世界经济的凛冬,也是石油人的凛冬。尽管,在大约半年后,2009年中期,随着全球经济复苏,油价恢复到70美元的水平,并持续上涨。但那个冬天,不应该被彻底遗忘。

☟ 2007年8月至2009年12月,按月查询的布伦特油价 (单位:美元/桶)

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欧佩克“作壁上观”

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无论国际能源署还是分析人士,对石油价格上涨持坚定态度,一个重要原因是欧佩克的“不作为”,伊朗和委内瑞拉造成的供应缺口,欧佩克和其他产油国并没有积极弥补。

回顾十年前,在整个2007年和2008年初,欧佩克领导人坚持认为石油市场供应充足。但布伦特原油市场在2007年下半年和2008年前四个月大幅上涨,表明交易商担心石油供应。

2008年3月,欧佩克大会继续判断市场供应充足,彼时他们已经注意到世界经济下行风险不断增加,将油价持续上涨归咎于非基本面因素,特别是投机者。5月,欧佩克秘书长发表声明说:“市场上显然没有石油短缺。”

这期间,欧佩克同意从2007年11月初开始每天增加50万桶的集体产量,理由是美国燃料市场紧张以及原油期货转向逆转。然而12月的维也纳会议就判断市场仍然供应充足,原油和产品库存处于舒适水平,并决定不再进一步增加产量。

最终,在油价持续走高数月后,由于金融和经济前景恶化,下半年油价终于断裂下跌,与全球经济危机共陷漩涡。

回到当下,9月21日的华尔街日报报道,由于迫在眉睫的制裁措施减少了来自伊朗的中密度石油的出口。沙特阿拉伯表示,它有足够的剩余产能,每天增加产量150万桶,但一些市场参与者对数量和质量持怀疑态度。

而在周日刚刚结束的欧佩克和非欧佩克产油国联合部长监测委员会上得出的结论是:石油供需总体平衡仍然健康……

在2018-19周期,历史会重演吗?在当前的周期性扩张中,美国经济和金融市场再次处于相对迟滞的阶段。有经济分析人士表示,在世界其他地区,经济前景正在疲软。石油消费虽增长强劲,但可能内力已怠。

然而更值得警惕的是,石油危机的信号比其他市场缓慢许多,往往曲线已经下斜,我们才如梦初醒。

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su, limeng
石油圈认证作者

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