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油市趋稳 2017年石油巨头必将王者归来

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雪莱说:冬天过了,春天还会远么?在经历了两年的低油价寒冬后,石油巨头们也逐渐感受到了重回市场的暖意。从各大石油公司相继发布的第三季度财务报表中不难看出,石油市场似乎正在渡过最后的春寒时期,一些大型石油公司甚至开始盈利,当然以成本优势闻名的雪佛龙公司也位列其中。

石油巨头已逐渐回稳

事实上,2016年的大部分时期油价都已经徘徊在40~50美元/桶之间,若油价继续稳定向上的趋势,石油大亨们必将做好准备迎接行业强势反弹。

Morgan Stanley分析师Evan Calio表示,“这是一个像饥饿游戏一样的环境,身临其境可以发现,巨头们正在学习如何降本增效。两年前,没有人能够预料到桶油成本可以下降的如此迅速,低油价倒逼的技术进步效率是惊人的,毫无疑问低油价鞭策行业不断发展。”经历过这次低油价洗礼,一些大型石油公司在削减了股息和成千上万的冗余职位后,再次表现出令人惊讶的盈利能力,生产效率大幅提高,技术也日臻成熟,大型石油公司将以更稳健的姿态强势回归。

过程很艰难

在过去一年中,根据美国劳动部门统计,美国缩减了近两万个钻井相关的岗位,在诸如墨西哥湾等地区,石油巨头已削减了深水钻井之类的项目,同时缩减的还包括世界各地数十亿美元的项目。

在美国本土,水力压裂技术带来的页岩气革命曾经使北达科他州等地区的经济繁荣发展,但是低油价使当地经济突然降温,那些盲目投资、大胆冒进的公司一下子都被打垮了。

除了被迫削减股息,康菲石油公司勘探和生产的资本预算减少了2/3——达到了100亿美元!自2014年底以来,其股价已从70美元跌落到40美元左右。

此外,由于钢材、钻井设备和油田服务报价的骤降,使得上游勘探开发的项目成本大大降低,大型能源公司能够利用规模经济的优势获得更多的降本空间,进一步扩大了盈利空间。

Neil Mehta是高盛集团北美一体化石油石化行业务的负责人,他表示,“虽然投资大幅减少,但足够多的项目获得了启动和运营资金”。

在投资了数百亿美元后,许多大型项目将在未来几年内相继投入生产,Mehta表示,他预计大型石油公司将从投资模式转变为所谓的“收益模式”。“他们前期投入了许多资金,但现在才正是获取回报的时候,这和放长线钓大鱼是一个道理”。

例如,雪佛龙在澳大利亚的大型Gorgon天然气项目成本从预计的370亿美元增加到500亿美元以上。这使得公司预算紧张,但随着Gorgon项目产量的增加,日本和韩国客户纷纷采购天然气,随着产量的逐增,雪佛龙盈利指日可待。

Morgan Stanley的分析师Phil Gresh表示,接下来的2017和2018年将是雪佛龙的转折点,他指出,像Gorgon这样的项目即将完成,该公司的净现金流应增加,为雪佛龙带来额外4.2%的股利。

未来石油需求上涨 巨头企业是趋势

如果油价再次下跌,或者继续维持在当前50美元/桶左右的水平,那会出现什么样的局面?Mehta指出,如果基准油价跌到40美元以下,获得持续稳定的股利将是奢望。他表示,“50美元,美国公司可能勉强获利,欧洲人可能会无利可图,如果油价超过60美元,那么每个人都可以维持他们的红利,但有一些趋势确实能反映出未来油价看涨。

尽管面对全球变暖的危机,许多国家推动减少对化石燃料的依赖,同时电动汽车在世界越来越受欢迎,但全球对石油、天然气的需求仍会增加。

Mehta估计,从2017-2020年,油价将维持在50-60美元/桶之间,全球石油需求每年上涨将超过100万桶。他表示,“有许多国家希望经济迅速恢复,这意味着产生更多的能源需求”。

事实上,即使增长速度低于过去几年,中国仍然会消耗更多的石油。随着中国城市化的不断发展,上路的汽车也越来越多。此外,印度有望复制中国过去十年的发展,不断壮大的中产阶级需要汽油和其他燃料来为新汽车提供动力,而且许多美国司机仍然喜欢选择燃油汽车带来的强劲马力,这些都造成世界原油需求持续增长。

与此同时,在经历过2014年和2015年的油价暴跌、饱受惨痛教训之后,中东石油生产国以及俄罗斯也愿意共同努力保持油价稳定。但可以肯定的是,谁也不能保证油价一定会上涨或维持现状。

两年多以前,当石油交易价格高于100美元/桶时,许多专家,更不用说油企高层,大家都没有预料到油价会以如此的方式崩盘。随着油价的上涨,他们希望以最快的速度增加油井数量。

过去两年里,美国的一些小型勘探开发公司由于负债累累、资不抵债,被迫申请破产,但这实际上这为大型石油公司提供了收购扩张的机会,那些垂死挣扎的小石油公司基本上都被华尔街的资本大鳄们抄底收购了。

Rothman表示,“即使油价再次下跌,拥有上游生产能力和下游企业业务(如炼油,化工和零售网点)的大型能源公司仍然会比业务单一的石油公司更加坚挺,因为一体化能源公司具有更强的抗风险能力。一体化能源公司有更丰富的商业场景,未来也许零售加油站卖啤酒和香烟赚的钱比汽油赚的钱要多,因此一体化能源公司仍然是未来发展的趋势。”

作者/Nelson D. Schwartz      译者/张强       编辑/王月

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甲基橙
石油圈认证作者
毕业于中国石油大学(华东),化学工程与技术专业,长期聚焦国内外油气行业最新最有价值的行业动态,具有数十万字行业观察编译经验,如需获取油气行业分析相关资料,请联系甲基橙(QQ:1085652456;微信18202257875)

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