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世界石油供应与需求

根据美国能源信息署《月度能源回顾》数据库资料,2015年9月,世界原油产量比上一年同期增加了150万桶/天。增加的大部分原油产量来自以下三个国家:美国增加了44万桶/天,沙特增加了55万桶/天,伊拉克增加90万桶/天。如果这三个国家原油产量不增加的话,世界石油产量实际上比上一年同期减少40万桶/天。

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图1 1973年1月~2015年9月美国每月原油产量(单位:千桶/天)

但是,2016年美国的形势将大不相同。今天美国在钻钻机数仅为2014年的三分之一。根据JODI资料估计,美国石油产量到2015年10月与上一年相比已经下降。而根据美国能源信息署的钻井生产能力模型估算,来自美国致密油产量繁荣地区郡的石油产量从9月份到下个月底可能要再下降50万桶/天。

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图2 2007年1月~2015年12月美国二叠、鹰滩、巴肯和Niobrara致密油产区郡的月工作钻机数

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图3 2007年1月~2015年12月美国二叠、鹰滩、巴肯和Niobrara

致密油产区郡的实际或预测平均日产量(百万桶/天)

但是,在美国库存开始下降之前,很难看到油价会上涨。

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图4 美国商业原油库存

目前热议最多的来自沙特的增加,仅仅使该国石油产量恢复到2013年8月的水平。

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图5 1973年1月~2015年9月沙特原油月产量(单位:千桶/天)

值得注意的是沙特最近原油出口也明显地低于其近期峰值。其中一个重要因素是自2014年以来沙特增加的原油产量供应给其国内炼厂,沙特已经大规模地扩大了其炼油能力。因此,目前沙特是出口更多的炼油产品而取代原油。

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图6 2010-2015年沙特原油出口(单位:千桶/天,2015年黄色,2014年红色)

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图7 沙特炼油产品出口(单位:千桶/天,2015年黄色,2014年红色)

石油产量增加最多的是来自伊拉克。尽管该地区一直动荡不安,但其石油产量的增加一直令世人刮目相看。

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图8 1973年1月~2015年9月伊拉克原油月产量(单位:千桶/天)

下一个原油产量增加的国家将是伊朗,其石油产量由于国际制裁一直低迷,而目前制裁正在解除。伊朗计划马上增加石油出口50万桶/天,此外伊朗在波斯湾的油轮中还储存了3000万桶的原油。

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图9 1973年1月~2015年9月伊朗原油月产量(单位:千桶/天)

即使如此,来自中东的更多的新增加的石油供应很明显会影响市场。自从我上次9月份更新计算结果以来(编译者注1),美元已经针对我们的主要贸易伙伴升值了3%,而铜的价格已经下跌16%。利用这些变量与财政部这10年的数据,基于油价每周历史数据回归分析,我们可能预测WTI价格自9月以来从46美元/桶下降10%到今天的41.5美元/桶,依据是目前汇率的变化、铜价以及银行利息,解释了自9月以来下降了三分之一,而这些国际因素对石油市场是非同寻常的。

作为这些因素之一,Bob Barbera讨论过世界GDP增长放缓的影响(编译者注2)。他的如下图件表明,自2010年以来观察到的世界GDP减速可以很容易解释2014年(绿色表示)以来的大宗商品价格大幅度下跌。Barbera根据中国轨道运输量与发电量推测,2015年中国实际GDP增长可能很明显低于该国官方目标的7%。图中虚红线是Barbera的“假设分析”计算,假如我们用2.5%的实际GDP增长率代替6.8%(国际货币基金估算的)输入到中国,这就能够解释去年大宗商品价格大幅度地下跌。

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图 10 国际货币基金组织估算的世界实际GDP年增长率(红色,右侧坐标轴)和大宗商品价格年变化率(由季度平均CRB/BLS工业原材料价格指数计算所得)(绿色,左侧坐标轴)。虚线是Barbera对2015年世界GDP增长的估算,如果中国的增长率为6.8%而不是2.5%的话。

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图11 上海综合股指

自去年夏天以来,中国股市下跌了44%,表明这种假设分析计算应该得到重视。

如果以来石油产量激增,伊拉克产量保持高水平,而中国经济持续低迷,只能意味着美国石油产量更大的下降将是不可避免的。

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