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50美元为何是目前油价最难逾越的鸿沟?

 Weatherford Annual Report 2014

近期油价一直徘徊于50美元以下,综合多种因素分析,目前油价是在多种竞争机制下形成,国际原油市场已经不是石油垄断组织OPEC所能左右的,近期油价不仅没有继续上涨的动力,而且50美元的价格将都难以为继。

2014年11月,石油输出国组织OPEC决定大幅增加原油产量,试图用降低油价的方式将其竞争对手美国逐出石油市场。控制着全球40%的原油和60%的国际石油贸易组织的OPEC完全有能力影响全球石油市场。页岩油的繁荣已经造成原油供给过量,原油在降到最低点约27美元/桶之前,已经从2014年的峰值跌去了75%以上。之后,市场从2016年1月的油价低点,大幅反弹了67%。然而,许多经济学家预计近期石油价格上涨的趋势是短暂的,因为供应量仍在不断增加而需求量在不断下降。

日益增加的供应量

截至2016年6月,美国的石油产量达到了自1972年以来的最高水平,产量大约为900万桶/天,在过去的8年里增加了89%。如果OPEC仍按照目前的产能进行生产,那么到2016年底,产能过剩量将达到95万桶/天,比3月的预期增加了16万桶/天。

2016年,随着产量的增加,美国原油的进口量也仍在激增。根据联邦政府的数据,在2015年5月原油进口量触及近20年的低点后,到目前进口量已增加了20%至800万桶/天。这种现象是由多种因素造成的,其中包括美国对伊朗取消了经济制裁,以及过剩的原油存储库容和国内较高的运输成本。

美国撤销对伊朗的制裁

尽管伊朗没有直接向美国出口石油,但解除经济制裁间接导致美国原油进口量的上升。在2016年1月美国撤销对伊朗的制裁后,伊朗用开始用压低竞争对手的价格的方式来抢占失去的市场份额。由于伊朗压低油价,失去亚洲和欧洲市场的石油输出国,开始把石油大量卖到美国市场,这还是页岩繁荣期以来首次出现的现象。

库存过剩

2016年5月,美国原油的进口需求主要受石油贸易商驱动。这些贸易商利用他们在美国巨大的原油储存库容,持有原油并期望通过期货市场卖出高价。美国只占用了约66%的石油储存库容,还可以存储近1亿桶石油。相比之下,欧洲的存储库容已经使用了90%,而南非和中国的储库几乎已满。此外,造成进口量增长的另一原因是美国国内高昂的火车运输成本,经火车运输的原油价格比从国外进口原油还高,因此造成美国库存过剩。

需求下降

油价下跌的最主要的原因是全球原油供给量已创新的历史记录,而且需求量也在减少。2015年,对石油的需求比上年增加了154万桶/天。2016年的预测需求增长量至年底预计将放缓至120万桶/天。造成减少的原因之一是全球各国国内生产总值(GDP)增长率的下降。从2014年到2015年,全球GDP增长从3.9%下降到3.1%,预计在2016年仍将保持这一趋势,经济学家预测的增长率在2.3~2.8%之间。造成需求下降的另一个主要因素是美元的强势和反弹。随着美元走强,使用外币购买石油的价格将越来越高。根据摩根士丹利的分析,美元升值5%可能导致油价下跌10~25%。

投资选择

对于想加大石油投资的投资者,美国石油基金(United States Oil Fund LP,NYSEARCA: USO)和能源行业股票基金(Energy Select Sector SPDR Fund,NYSEARCA: XLE)是最受欢迎的选择。然而,这些基金之间有很大的区别。XLE费率低为0.14%,股息收益率高几乎达到3%,投资了全球42家石油公司,其中埃克森美孚( NYSE:XOM)和雪佛龙(NYSE:CVX)共占约33.65%的比重。其多样性的投资以及良好的股息收益率和费率,使XLE成为长线投资者的最佳选择。

而USO只适合有经验的石油领域短期投资者。由于ETF的设计,其主要投资于近月石油期货合约并跟踪每日价格波动,USO的管理费过高达0.45%,存在时间耗损。USO必须每月在到期前出售其当前的期货合约,再转到下一个月的合同。由于期货合约的定价规则,投资者越是长期看好USO,由时间耗损带来展期收益的可能性就越大。为了彻底理解这些因素如何影响USO的长线价格,投资者可以回看2009年和2010年的数据,当时石油现货价格增涨了98.74%,而USO仅上涨3.12%。

总之,近期原油价格一直在50美元上下徘徊,主要是撤销制裁的伊朗及其他OPEC国家的增产等因素造成供应量过剩,而全球经济增长放缓和美元走强等因素又造成需求量减少所致,未来我们要做好油价长期维持在50美元上下的准备。

作者/Chase Carmichael    译者/白小明     编辑/Wang Yue

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甲基橙
石油圈认证作者
毕业于中国石油大学(华东),化学工程与技术专业,长期聚焦国内外油气行业最新最有价值的行业动态,具有数十万字行业观察编译经验,如需获取油气行业分析相关资料,请联系甲基橙(QQ:1085652456;微信18202257875)

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