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国际油价节节攀升 美石油产业链股票纷纷走强

中国证券报 2018年开局,国际油价整体保持稳健上升态势。截至1月15日,布伦特原油价格今年以来增长近5%,15日一度触及每桶70美元,创下2014年12月以来的最高水平。纽约原油价格年内增长超过6.5%,目前在每桶64美元附近波动。 油价上升趋势还能延续多久,对此华尔街机构纷纷发表观点,大部分认为2018年国际油价整体将保持上升态势,而美股市场石油产业链迎来机遇,相关板块和个股近期热度显著提升。 原油基本面向好 近期原油价格上涨受多重利好因素叠加驱动,主要推动因素是强劲的基本面,欧佩克减产协议较高的执行率,以及需求增长强劲。 首先,美国商业原油库存连续8周下降,处于2015年6月以来最低水平,降幅超预期。根据1月10日美国能源信息署(EIA)公布的周度数据,1月5日当周美国原油库存减少494.8万桶至4.195亿桶,预期减少375万桶,前值为减少741.9万桶;汽油库存增加413.5万桶至2.373亿桶,预期增加325万桶,前值为增加481.3万桶;精炼油库存增加425.4万桶,预期增加225万桶,前值为增加889.9万桶。 其次,欧佩克与俄罗斯等独立产油国去年联手减产原油,并逐步实现了减产承诺。2016年12月,为了使全球原油库存重新达到平衡状态,欧佩克及以俄罗斯为首的独立产油国承诺,2017年上半年将石油产量削减180万桶/日。作为全球最大的独立产油国,俄罗斯承诺的减产幅度为30万桶/日,并将2016年10月的日均产量1123万桶作为减产基准水平。根据彭博提供的数据分析,2017年最初几个月之内,俄罗斯原油日产量仍高于1100万桶,2017年12月,俄罗斯石油产量为1095万桶/日,比11月增加0.1%,逐步实现了减产30万桶/日的承诺。 另外,美国页岩油复产速度放缓、地缘局势影响、北美严寒促使能源需求上升,再加上全球经济回暖导致的需求上升以及美元走弱等因素,也都促进了原油供需再平衡,起到了提振原油需求的作用。 石油板块走强 数据显示,新年以来,石油产业链上游的勘探、开采、生产,中游的储运和交易,下游的提炼、营销和油气设备服务等相关股票均有不俗表现。截至2018年1月15日,标普500综合油气指数上涨5.34%,标普500油气开采生产指数上涨8.07%,标普500油气储运指数上涨8.75%,标普500油气提炼销售指数上涨5.37%。值得一提的是,标普500油气设备服务指数上涨13.27%,大幅跑赢标普500指数4.21%的同期涨幅。 个股方面,上游企业,世界最大的石油天然气生产商埃克森美孚(XOM)今年以来上涨4.64%,西方石油公司(OXY)上涨3.9%,戴文能源(DVN)上涨2.25%,雪佛龙(CVX)上涨6.72%,康菲石油(COP)上涨9.4%,Pioneer自然资源公司(PXD)上涨7.69%,赫斯公司(HES)上涨14.89%,阿纳达科石油(APC)上涨9.96%,阿帕契(APA)上涨11.7%,EOG资源(EOG)上涨7.22%,切萨皮克能源公司(CHK)上涨8.08%,新田石油勘探公司(NFX)上涨10.21%,Noble能源股份有限公司(NBL)增长10.6%。 中游企业中,Oneok公司(OKE)上涨9.77%,威廉姆斯公司(WMB)上涨8.92%,金德摩根(KMI)上涨8.02%。 下游企业中,石油服务公司美国国民油井(NOV)上涨8.66%,斯伦贝谢(SLB)上涨15.7%,贝克休斯公司(BHGE)上涨17.57%,哈里伯顿(HAL)上涨8.74%,Valero能源(VLO)上涨5.27%,Andeavor公司(ANDV)上涨4.19%,Marathon石油公司(MRO)上涨11.16%。 油服或优先受益 对于2018年石油相关产业链条的发展预期,机构纷纷发表观点。 摩根士丹利认为,今年石油相关上游企业可录得更佳的自由现金流及更高的资本开支,这将使在岸油田服务企业受惠。 摩根大通表示,一旦原油市场恢复平衡,欧佩克可能在2018年中结束减产。对此,摩根大通分析师认为,由于五年经合组织(OECD)库存均值目标目前仅有7900万桶的过剩,如果石油市场恢复平衡,那么到2018年中,欧佩克很可能会结束与非欧佩克产油国之间的减产协议。2018年上半年比其初步预期更加乐观,但由于欧佩克和美国页岩油对近期价格走势的反应,下半年油价的支撑或将减少。 瑞信表示,预期今年国际原油供求情况将得到持续改善,至2018年第三季度,原油库存有望恢复至近5年的平均水平。 花旗1月10日发布报告称,美国油价已经不断触及年内新高,预计多个风险事件的爆发有可能推动美国油价进一步逼近80美元/桶。 申万宏源(港股00218)看好油服行业底部复苏,其1月8日发布的行业研究报告认为,国际油价稳定站上每桶60美元,历经三年低迷的油服行业有望迎来进一步复苏。国泰君安(港股02611)也认为,油价预期上涨,全球石油公司上游资本开支提升。当油价站上70美元,全球石油公司资本开支预计提升,油服龙头公司优先受益。 但也有机构持相对谨慎态度,提示在油价上涨过程中,风险及不确定因素同样存在。例如,高盛分析师1月16日发布报告称,未来几个月,随着原油库存接近正常水平,油价将面临越来越大的上行风险,因为即便是最有纪律性的生产商,也不可能对高价格无动于衷。

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