石油圈熊伟 中国石油西南油气田公司天然气经济研究所 本文回顾了2014年下半年以下国际油价持续低迷的走势，从全球经济减速与供给增加两个层面分析了国际油价低迷原因，并从相关主体的生产投资行为分析了国际油价再平衡的可能，研判了国际油价的未来走势。分析了低油价对天然气生产企业的上游生产，下游利用及天然气价格走势的影响。本文认为，要适应较长时间的低油价走势，还需要深化油气体制改革，加强上下游一体化协调发展，增强天然气企业发展的内生动力，推动其降本增效，提升发展效益，以在低油价取得良好的经济效益。 1 低油价的成因与趋势研判 从国际油价的影响因素看，既有传统的OPEC石油成员国家沙特、伊朗及俄罗斯等产油国与中国、印度、美国等消费国的供求关系，也有金融投机与地缘政治的影响，还有新兴的美国页岩气的影响。 从2014年下半年国家原油市场的持续低迷看，供求关系是影响原油市场价格走势的根本性因素。简而言之，供给的持续增加与需求的持续低迷，双重叠加，是造成2014年以来国际原油市场持续低迷的根本原因。从历年的供求缺口看，2002第一季度至2014第三季度平均供给过剩20万桶/天，2014第四季度至2016第一季度（此轮油价暴跌以来）平均供给过剩达198万桶/天，供给过剩程度增加是此轮油价大幅下挫的重要原因之一。从国际原油市场的需求端看，随着全球经济的持续减速甚至低迷，原油增量较大的进口国中国，由于经济增长放缓，其原油需求增速出现显著减缓，而美国因页岩气的大量生产，石油自给能力大幅度提升，甚至谋求原油出口；欧洲则由于2008年金融危机以来的长期低迷，导致原油需求难出现大幅度增长。因此，从需求端看，短期出现大幅度增长的可能性很低。如果放眼长远，由于清洁能源的大规模利用，原油的需求呈现进一步萎缩的趋势。 从国际原油的供给端看，原油的供给市场则持续增加。2015 2015年全球原油产量43.6亿吨，其中OPEC占据市场份额为41.4%。沙特、美国、俄罗斯是三大石油巨头，其合计市场份额为38%。最为典型的是美国2007年以来美国页岩油快速发展使得其原油市场份额从8%提升至13%，而OPEC则由44%下降至41%。 由于供求失衡，导致国际原油市场从2014年度下半年至2016年初，一直处于下行状态，在2016年1月，跌破30美元/桶，低于大多数产油国生产成本。油价的持续下跌导致了原油产量与资本投资的减少，带动了原油市场的再平衡：一是大的石油公司减少了资本支出，油价下跌导致油气开采资本支出下降，2015、2016年全球原油上游资本支出已连续两年下降，降幅分别为24%、17%，资本支出对当期产量难产生根本影响，但将导致长期产量的减少，有助于实现供求平衡；二是OPEC采取集体减产的方式，减少产量。2016年9月份OPEC原油产量为3339万桶/天，较油价暴跌前增长9.3%。9月28日OPEC达成初步协议，限产为3250~3300万桶/天，关注后续执行情况。OPEC由于成员国众多，各成员国利益诉求差距巨大，在需求无大的增长情况下，能否严格执行限产协议，还存在很大的变数；三是低油价也带动了美国页岩油公司减少产量。2016年11月美国七大页岩油区块原油产量443万桶/日，较高点回落19%。2016年9月在用钻机数仅352台，较油价暴跌前减少73%，表现出与油价具有较高的相关程度。 通过上述措施的联合作用，2016年前三季度供给过剩程度大幅下降（依次为220、80、50万桶/天），原油市场的再平衡可能性大幅度增加，未来进一步下降有望支撑油价向上。 随着上游的资本支出的减少，国际原油市场实现再平衡的可能性显著增加，根据IEA预测，到2018年全球原油供需格局将由供给过剩转变为供给不足，并且这种情况将在未来几年内持续。 根据各大机构对原油价格的预测，随着供求缺口逐渐减少，2017年布伦特原油市场总体保持均衡，均价波动区间在50~60美元/桶，且呈逐季上升走势。 因此，从短期看，原油将在50美元/桶附近震荡，中期趋势向上，但从能源长远发展趋势以及原油市场结构看，即便向上，也难再现100美元/桶的长期走势，60美元/桶左右的低油价波动将成为常态。 2 低油价对天然气生产企业的影响 低油价下，对天然气生产企业经营带来了以下压力。 （1）低油价直接拉低了天然气销售价格，且这一趋势将在一个较长的时期持续，影响天然气生产企业的经营利润。低油价的背后是全球石油供应的宽松与需求的疲软。美国页岩油高速增长，而全球经济持续低迷，这一趋势将长期存在。由于国际原油定价一直存在“亚洲溢价”问题，通过定价方式，原油价格上的溢价相应地传递给了天然气。随着原油价格的下跌，天然气的价格也随之下跌，“亚洲溢价”的溢价部分已收窄。天然气价格与石油价格挂钩，导致天然气价格也因此将长期低迷。低油价对天然气需求造成的冲击加剧了全球天然气供给的过剩，使得低价进口天然气冲击国内市场，影响天然气生产企业的经营利润。 （2）低油价直接影响化工、LNG等重要的天然气利用方向，甚至造成部分行业的天然气逆替代，导致这些行业需求疲软。化工类的甲醇、LNG的价格与油价走势密切相关。在低油价背景下，甲醇与LNG价格疲软，导致甲醇与LNG产品销售困难，影响上游天然气的需求。低油价使得油的经济性提升，而天然气因为调价机制尚不完善，调价周期长，在低油价下难以对低油价迅速做出反应。作为天然气的替代品，成品油、液化石油气（LPG）及燃料油的价格均与原油价格紧密挂钩，原油价格大幅下跌，带动这些替代能源价格亦大幅下跌，天然气与替代能源的价差收窄，经济性优势大幅削弱，部分地区甚至出现了气改油、煤的“替代”现象。 （3）低油价导致投资显著减少，影响天然气生产企业的发展后劲。低油价导致了天然气生产企业经营效益降低，也因此而减少了勘探开发与管道的投资，影响了天然气生产企业的发展后劲。全球经济缓慢复苏，能源消费受累导致需求不足，天然气自然也不例外。受制于天然气产业链上游勘探开发资金紧张及下游需求不足，天然气基础设施建设也有所放缓。一方面，因为上游盈利状况不佳，财务压力加大，可投资于基础设施建设的资金吃紧；另一方面，未来天然气需求增长将受到诸多不确定因素的综合影响，如天然气在发电领域能否与煤炭竞争、与可再生能源协调发展、进入经济换挡期的中国是否会拉低全球天然气需求量增速等，使得天然气基础设施投资行为将更加谨慎。 为应对低油价挑战，天然气生产企业采取了降本增效等举措，带来了投资的减少，在短期内能减轻财务压力，但是从中长期来看会影响未来天然气产量，削弱发展后劲。 3 低油价下天然气生产企业的经营策略 综合上述分析，低油价下，我国天然气生产企业也还面临着市场化改革的考验，因此要推动天然气生企业适应新形势下的生产经营，需要通过对下游最终用户的深入研究，实现上下游联动发展，并采取以销定产的经营模式，改变以往的以产定销的经营观念，真正使天然气生产企业面向市场化还经营，建议采取以下策略。 （1）深入研判国家的油气体制改革趋势，做好低油价下的天然气市场化定价模式的探索与实践。油气体制改革总体方案尽管尚没有出台，但总体上我国天然气市场化改革的方向不会改变，而且将持续推进。从2016年下半年以来，国家陆续推出的加强中游管道运输成本监审，放开化肥企业用气价格，推动天然气门站价格的浮动，放开储气费的市场定价一系列措施，表明天然气市场化改革的步伐正在日益加快。因此，作为天然气生产企业，要顺应国家的天然气市场化改革措施，分析天然气价格波动趋势，研究市场化改革背景下，天然气市场化定价的方法与策略，将自身的生产经营与下游用户的需求量、价格承受能力结合起来，考虑竞争性与替代能源的影响，制定出既能够提升经营效益，又具有竞争力的市场价格。 （2）深入研究下游用户的经营状况，分析用户的价格承受能力，测算需求量。对下游用户的生产经营状况，需要深入分析宏观经济走势，用户所在行业的发展状况，用户自身的经营状况，通过对上述重要信息的分析与梳理，分析用户的价格承受能力，既作为天然气生产企业销售天然气的定价依据，又可以作为上游降本增效的约束条件。同时，要根据用户需求量的测算结果，作为上游的生产的依据。 （3）上游的资本支出不能仅考虑当期的生产经营形式，需要着眼于长远的市场开拓。从短期看，由于油价的低迷，导致不少天然气企业减少了当期的资本支出，使得未来天然气产量可能出现大幅度减少。尽管这一系列的行为有利于实现整个行业的再平衡，遏制油价的持续下滑。但从天然气生产企业的发展战略看，当期资本指出的减少，可能造成未来1~2年内的产量减少，在市场整体处于价格回升期时，由于产量难以在短期内迅速增加，将失去迅速抢占增量市场的机会。 因此，从资本支出角度考虑，需要考虑更长远的产出能力，以便于增加更多的市场份额，为此，需要加强对天然气市场的中长期需求的整体预测，作为长期资本支出的重要依据，避免一味减少资本支出。
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