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油价涨不停,2014年油价暴涨后遭腰斩的噩梦会重演吗?

油价涨不停,2014年油价暴涨后遭腰斩的噩梦会重演吗?

油价涨不停,2014年油价暴涨后遭腰斩的噩梦会重演吗?

作者 | 君子兰

近来油价一路小跑,触及三年高点近70美元。许多仍在遭受2014年价格崩溃的生产商,正享受着这一涨势所带来的额外收入。

鉴于OPEC主导减产的高执行率、伊朗局势动荡、美国将对伊朗实施新的制裁的可能性、委内瑞拉的经济崩溃、巴格达和库尔德斯坦之间的争端等因素,人们对油价持乐观态度,预测油价可能攀升至80美元/桶,甚至更高。与过去10年的波动相比,10美元甚至20美元的涨幅似乎微不足道,但实际上,这将为OPEC国家带来1000亿至2000亿美元收益,并为石油行业增加数百亿美元的收入。

涨不停的同时,也不禁让人担忧。未来油价是否会如上方读者留言所担忧的,油价猛涨的背后存在崩溃的隐患?

也许,透过四次石油价格大崩溃,我们能找到些思路。这四次石油价格大崩溃分别是在1986年、1998年、2008年和2014年,每次价格崩溃的原因各有不同。

1.1986年

“伊斯兰革命”和“两伊战争”的爆发使得两伊石油出口量锐减,一度曾完全中断,全球石油产量骤减,随之而来的便是油价暴涨。为了鼓励消费,重获原油市场份额,1985年沙特国王宣布以争夺市场合理份额来取代过去限产保价政策,从而导致了1986年石油价格大战和油价暴跌。1985年-1986年,油价从27.53美元/桶下降到14.38美元/桶。

2.1998年

在1998年的石油价格崩溃中,委内瑞拉可谓是“始作俑者”之一。由于委内瑞拉经济出现飞速增长,相应推动其原油日产量从1992年的220万桶急速增加到了1998年的350万桶,沙特于是也以增产作出回应。一时之间,国际市场原油供应出现泛滥。再加上1997年亚洲经济危机,OPEC在雅加达会议上作出了提高产量配额的决定,致使布伦特原油价格从1997年1月的24.53美元/桶下降到1998年12月的9.25美元/桶的最低价。

3.2008年

从1999年油价开始反弹并一路攀升,2000年 9月最高时达到近38美元/桶,短短18个月涨幅达3倍之多,创“海湾战争”以来的油价新高。2003年之后,油价更是一路持续上涨,终于在2008年7月创下接近150美元/桶的历史最高纪录,并在5个月之后的2008年底戏剧性地下挫到40美元以下。2008年的崩盘与当年的油价泡沫有直接关系,与金融危机的蔓延也不可分割——股市暴跌预示着经济衰退。2008年9月爆发于美国的金融危机,使得投机炒作资金相继离场,国际油价骤跌。

4.2014年

2014年的价格暴跌有点像1986年,因为欧佩克的市场份额似乎受到了美国页岩油革命的威胁。美国的油页岩热潮引发油价下跌,但沙特阿拉伯拒绝削减产量,因为削减产量将导致市场份额的流失,尽管沙特石油部长坚称拒绝减产背后没有动机。

油价涨不停,2014年油价暴涨后遭腰斩的噩梦会重演吗?
如此来说,如果爆发新一轮油价暴跌危机,可能的因素有经济发展、减产协议国之间在减产方面的冲突以及OPEC对市场份额的压力。

1.经济

经济方面,世界银行本周二发布了最新的“全球经济展望”报告。报告中,世行表示,经济增长潜力一直低于长期平均水平,受资本积累率低和生产率增长放缓拖累。世界银行认为,2018-2027年间,经济增长潜力将放缓至2%左右。经济增速放缓,可能会导致股市价格回落,其他诸如黄金、石油等大宗商品可能出现抛售情况。因此在股市回落以及经济增速放缓之后,油价下跌的可能性很大。

2.减产

减产方面,沙特阿拉伯、俄罗斯和伊拉克承担了减产计划中的85%,而其他分量较轻的国家,如果出现“作弊”现象,对整体的减产也不会带来太大的反应。但如果这三个国家中任何一个国家或三个国家退出减产,那么可能导致油价崩溃。目前来说,减产执行的情况比较乐观,据路透社报道显示,减产执行率从2017年11月的125%升到2017年12月的128%。

然而产油国“作弊”仍然威胁着减产协议的持续性,而伊拉克是该链条中最薄弱的环节。在延长减产之前,伊拉克就出现作弊情况。而鉴于伊拉克已经同意从石油收入中向科威特支付赔偿尾款46亿美元,以及其长期的扩张计划,伊拉克可能将在作弊的路上“独乐”。数据显示,伊拉克南部油田去年12月原油出口量创下历史新高,不断挑战其他盟国的容忍极限。BMI Research分析师称,随着夏季月份季节性需求回升,预计伊拉克减产执行率将降低。

3.市场份额

市场份额方面,欧佩克的市场份额仍然是欧佩克成员国的生产和定价政策的重要指标,尤其是那些拥有大量储备基地的海湾产油国。国际能源机构预计,2018年非欧佩克产油国的产量大幅增长,这意味着欧佩克市场份额将有所下降,尽管幅度不大。当然,与1985年相比,这种威胁很小,但考虑到2014年的事件,当威胁是在未来,而不是当前的市场份额(从页岩生产),那么从长远战略考虑,欧佩克成员国可能会决定允许油价下跌。

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如果明年需求减弱,美国的页岩油产量大幅增加。大的生产国可能会认为这是一个需要解决的长期威胁。EIA预测美国原油产量有望在2018年突破1000万桶/日,这反应了欧佩克要面临的市场份额压力。如果这被大型生产商解读为预示着更长期的衰退,或者说,如果预计页岩油业务将继续迅速扩张,那么允许价格下滑的决定就变成可能的了。

此外,据伊拉克石油部长表示,OPEC不希望布伦特原油升破每桶60美元,因为价格上涨可能会促使页岩油产量增加。这对油价或将有持续的打压作用。

因此总的来看,2018年市场很有可能继续收紧,而WTI的价格仍接近或许略高于每桶60美元。许多因素可能导致价格飙升,但最有可能的是石油生产国会提高产量来稳定价格。如果美国股市下跌,尤其是其预示经济衰退,可能会导致价格暴跌;伊拉克或俄罗斯在减产中欺诈退出、美国页岩油的产量持续强劲增长到足以威胁欧佩克的长期市场份额,这些也有可能导致价格崩溃。

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