解读美国的低油价逻辑

自从爆发页岩油气革命以来，美国逐渐成为全球石油供应的轴心之一，美国在国际石油定价方面的话语权借此得意巩固和增强。

2016年下半年以来，美国屡次向国际市场传递出美国石油供应充分的消息。9月初奥巴马政府向国会提交了一份战略石油储备(SPR)现代化的计划。外界分析认为这项措施有可能促成美国政府于2016年晚些时候向市场出售约800万桶储油。

第二次释放的消息是在2016年的10月初，一家名曰Caelus Energy的能源勘探公司宣布，在美国阿拉斯加州发现了一片大油田，预计新油田能开采出18-24亿桶石油。第三次相关的消息披露是在11月初，美国地质调查局表示发现了迄今为止美国最大的未开发石油储量，大约可产出200亿桶原油和16亿桶液态天然气。地调局还表示，若以美油45美元/桶的油价计算，这些新发现储量价值高达9000亿美元。2016年似乎是美国石油行业的丰收年。

图1. 阿拉斯加的发现

这三次消息的对外释放发生在一个季度之内，相互之间的间隔很短，且正值国际油价历经近三年低迷，欧佩克等油气资源国在限产问题上迟疑彷徨，纠结不已，终于要下决心限产的时候，时机颇有些耐人寻味。说其巧合似乎难以让人相信。美国资源丰富不假，但隔三差五的发现大油田也太不可思议了。

笔者以为，上述行为很有可能是美国政府有意而为之，说到底是美国政府并不想看到油价高走。本轮油价下行以来，油气开采业有不少企业破产倒闭，部分失业工人还举行了游行。若油价走高，按说这些问题很大程度上能够得以解决，对政府意味着减负，应该是好事才是。可是美国政府为什么不愿意吃这块天上掉的馅饼呢。其实分析美国石油工业结构便可发现，低油价或许更加符合美国石油工业的利益，更加符合国家经济复苏的需要。美国拥有强大的上游油气产业，同时也拥有强大的下游炼油和石化工业。

油价低迷，石油炼制和化工产业发展成本下行，下游产业开始成为石油产业的利润增长点。利润环节的转移使得上游损失下游补的格局形成。美国已于2011年成为石油产品净出口国，下游产品的附加值既可以通过国内市场实现，也可借助国际市场来。若油价上涨，上游油气产业包括页岩油气在内的开采压力固然能减轻一些，但页岩油气的产量增量最终还是要用于出口。出口的多了，对国际油价自然又形成抑制，到头来油价还是得回归至供需基本面决定的正常水平。既然经济形势低迷情形下油价高不到哪里去，索性扶持下游算了。

图2. 阿拉斯加石油管道

低油价不仅仅影响石油产业链各环节的利益分配，影响美国后危机时期的经济复苏，也影响到美国在国际政治舞台的话语权和主动性。

借助于低油价，美国可以实现对俄罗斯、委内瑞拉、欧佩克的和平制衡，让这些与美国有一定矛盾且屡次向美国叫板的竞争对手因低油价带来经济掣肘，从而无暇与美国在国际政治舞台上抗衡。这几年美国的目的应该达到了。近日欧佩克宣布限产协议达成，一些非欧佩克国家也表示支持欧佩克限产并愿意贡献出一定的限产指标。

在此形势下，被压抑很久的油价一下子爆发了许多，但这个爆发缺乏后劲，油价估计很快会回落。到2017年随着川普入主白宫以及强力发展国内化石能源产业政策的实施，美国的石油天然气产量特别是页岩油气产量估计会有一定程度的恢复，对油价自然会形成制约。美国的页岩油气产量在长达近三年的油价低迷状态下没有大幅下降，说明页岩油气产业具有顽强的生命力。低油价对其有影响，但尚不至于让其停滞。某种意义上说，这也是美国敢打低油价牌的底气所在。

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